看明星经纪怎么玩资本运作

2019-07-13 13:57:44 9

资本运作路径是这样的:


  先通过定增加协议转让以超低价格(每股1.7元)获得公司较大比例股份,登上第一大股东之位;


  原先实际控制人退位,新股东登堂入室;


  再次增发(每股77.95元),引入战略投资者,锁定公司市值,真正控制住上市公司。



  杨幂等人的借壳对象是西安同大。


  在跟杨幂扯上关系之前,这只是一家默默无闻的公司。

  


  但如今,西安同大已完成了华丽转身。


  其运作路径是这样的:


  定增加协议转让,新股东登堂入室


  2015年8月,杨幂与两位经纪人曾嘉、赵若尧控制的西藏嘉行通过收购和增发持有西安同大37%股权,成为第一大股东。


  此时,杨幂等人的入股价格为1.7元。


  而此运作是通过两步完成的。


 


  第二步入室:西藏嘉行从岳峰手中收购50万股,持股比例攀升至37.15%,正式成为西安同大第一大股东。


  管理层更迭,新股东控制董事会


  有人来,就有人要离开。


  9月30日,西安同大的原先实际控制人和股东们宣告离开,并且是彻底的离开。

  包括原实际控制人岳峰、副总经理赵桂周等董事会成员宣布因个人原因辞职,而以新实际控制人曾嘉为首的管理层正式入主。


  再次定增,锁定公司市值和股价


  同样是9月30日,西安同大发布新的股票发行方案,发行价格已攀升至不高于80元/股。


  而一个月之后,这个定增对象付出水面,即上海东方明珠新媒体股份有限公司(东方明珠,股票代码600637)旗下的SMG尚世影业。


  尚世影业。一共付出3亿元,获得了西安同大20%的股权,其中,15%股份来自于新增发,5%股份为原股权转让。


  而其定增价格为每股78.95元。


  如此一来,西安同大的股价被成功锁定在78.95元附近,市值也被锁定在12.75亿。


  而在这一运作过程中,西安同大的股价从1.7元暴涨至78.95元,各路诸侯们一起鸡犬升天,除了最后进场尚世影业外,统统都是大赢家。


  弄清楚了杨幂等人的借壳路径,也就大致弄清楚了她们的财富增值方式。

  在这场堪称经典的运作中,有几点值得关注。



  二是主营业务也成功转型。

  


  三是短时间内千万变数亿,增值45倍。








2009~2011年成名阶段:通过仙侠、古装宫廷等类型热门电视剧塑造年轻、偶像形象,2009~2010年出演大IP电视剧《仙剑奇侠传三》、《美人心计》、《红楼梦》、《神探狄仁杰前传》等,2011年凭借古装宫廷剧《宫锁心玉》一剧成名。





2016年10月,公司旗下子公司嘉行影视与芒果影视签订战略合作协议,双方将在影视剧制作、IP开发、发掘和培养新人进行全面合作。


杨幂团队的资本运作手段不可谓不高明。





表 1、公司已签的全约艺人及合约主要情况

资料来源:公司公告


随着电视台一剧两星政策实施与视频网站抢购头部内容吸引付费用户,影视剧出现分化,《如懿传》、《赢天下》等顶级影视剧单集价格达到千万级(《如懿传》网络版权900万/集+电视版权600万/集,《赢天下》800万/集),单部电视剧体量超过5亿。

表 2、公司现有IP情况

资料来源:公司公告


表 3、公司合并利润表(单位:百万元)

资料来源:公司公告


表 4、公司合并资产负债表(单位:百万元)

资料来源:公司公告


表 5、公司合并现金流量表(单位:百万元)

资料来源:公司公告



未来,公司将通过艺人经纪和内容制作互相借力的操作模式,在夯实艺人经纪、内容制作、娱乐营销现有业务的同时,拓展影游联动和影视宣发业务,通过提供娱乐全产业链产品和服务进行多元化深度变现,致力于成为“中国的CAA+独立制片厂”。




嘉行传媒估值升至50亿元,杨幂间接持有的嘉行传媒7%的股权价值升至近3.5亿元。


然而,在这一资本运作背后的,有着高管拉升股价、套现离职的情形。


担任公司高管的高帆、李娟夫妻通过股权转让实现了2.5亿元的巨额套现。


同时,为了扫清交易“障碍”,担任财务总监兼董事的高帆通过“左右互倒”,在8个交易日之内将嘉行传媒股价由1元/股拉升至128元/股。


而担任董秘兼董事的李娟也选择在高帆为套现清除“障碍”的时候辞职……




50亿估值




嘉行传媒的高价融资方案获得了完美世界的认可。





这也意味着,嘉行传媒的估值将高达50亿元。


虽然完美世界充分看好嘉行传媒,但高估值也遭到了证监会的问询函。


2015年10月,嘉行传媒曾因资金需求向上海尚世影业有限公司(下称“尚世影业”)进行股票发行,彼时发行价格为78.95元/股。


在回复函中,完美世界表示,发展至今嘉行传媒业绩已经实现了跳跃式增长,企业价值大幅提升。



6月2日,君毅云扬基金开始了行动。上午11时12分,嘉行传媒的股票以250元/股的价格成交100万股,成交额高达2.5亿元,占到了当日新三板成交总额的近25%。


据公司随后发布的权益变动报告书披露,这笔交易的卖方为嘉行传媒的原股东西藏奇幻丰帆投资管理合伙企业(以下简称“西藏奇幻丰帆”)。


6月8日,君毅云扬基金再次以250元/股的价格认购了嘉行传媒发行的股份。


至此,君毅云扬基金持有10%的股份比例成为了第四大股东。


按照嘉行传媒2016年实现1.29亿归母净利润计算,其50亿的估值对应市盈率高达近39倍。


高管动向摸底



正如前文中提到的,采取协议转让的嘉行股份彼时股价颇为“尴尬”——其上一笔协议转让的价格仅为2元/股。


3月25日,股转系统发布《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》(下称《通知》),对协议成交设置涨跌停板。


按照《通知》,采取协议转让方式的股票,申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。超出该有效价格范围的申报无效。


随着《通知》的发布,过低的前收盘价成为了嘉行传媒股东面前最大的拦路虎。


值得指出的是,6月2日以250元/股卖出100万股的西藏奇幻丰帆股东背景并不简单。


21世纪经济报道记者查询了解到,西藏奇幻丰帆是李娟和高帆2015年7月出资600万元成立,双方各持50%股份。


李娟曾任嘉行传媒董秘兼董事,高帆任嘉行传媒财务总监兼董事,双方系夫妻关系。



值得指出的是,也正是在5月17日,嘉行传媒公告称,收到董事会秘书兼董事李娟递交的辞职报告。


从龙虎榜数据可以看出这一“左右互倒”的拉升手段:


→ 5月18日,西藏奇幻丰帆以2元/股的价格向高帆购买了1000股。


→ 5月24日,高帆以16元/股的价格从西藏奇幻丰帆处购买了1000股。


→ 5月26日,高帆以64元/股的价格从西藏奇幻投资处购买1000股。


→ 正是通过如此反复,嘉行传媒股价已拉升至128元。


→ 至此,君毅云扬基金以250元/股受让西藏奇幻丰帆100万股的“障碍”已经清除。


→ 6月2日,高帆和李娟通过西藏奇幻丰帆向君毅云扬基金转让100万股,套现2.5亿元。



一年半估值暴涨170倍!嘉行崛起的背后




此后,西安同大迅速成立了全资子公司霍尔果斯嘉行影视文化有限公司,西安同大原实际控制人和股东宣告离开,曾嘉等嘉行系管理层入主西安同大,西安同大开始从事影视业务。



实际上,持有20%的尚世影业是嘉行传媒第二大股东,但相关人士表示,双方的合作仅限于项目层面,尚世并没有参与嘉行传媒的任何决策和运营。此外,嘉行传媒还获得了尚世影业旗下《紫川》等IP的合作机会。



明星演员、制作能力和IP热度,这三个因素成为电视台和互联网平台采购剧集的基本标准。而那些在2014年后开始崛起的新型影视剧公司,正是以这些不同的核心优势,快速获取了剧集购买方和资本市场的关注。


“国剧门脸”侯鸿亮团队成立正午阳光打造的《琅琊榜》、吴奇隆和稻草熊影业开创“先网后台”模式制作的《蜀山战纪》,都取得不错成绩。



如此的趋势不会在短期内衰减,特别在资金和资源向头部内容和艺人快速集中的背景下,这样拥有精品内容和明星IP的内容新贵更将成为资本追逐对象。


估值虚高?嘉行传媒力证业务处于高速发展阶段



根据嘉行传媒2016年的业绩快报,公司未经审计的营业收入在3-3.2亿之间,净利润为1.1-1.2亿,根据PE=估值/净利润的计算方法,得出PE为42~45倍之间,这样的高PE是不是有些离谱和夸张?









2017年,随着《漂亮的李慧珍》《三生三世》的热播,杨幂不仅已经将其他艺人带红,或者说嘉行传媒已经捧红了公司旗下的艺人,还在制片能力上得到行业的认可。



迪丽热巴出演《三生三世》剧照



800万不放在眼里,杨幂的大野心早已暴露



其实杨幂在资本市场一直很有野心,杨幂、曾嘉等人在当时早已经有了自立门户之心。要知道他们宣布离开欢瑞的时间为2014年10月。



明星自立门户早已是司空见惯了,越来越多的明星资本将涌现在新三板的版图之中,在明星资本推动影视市场日益发展的同时,资本化也是把双刃剑,明星投资与投资明星并不如看上去那么乐观。



去年有一部电视剧以300多亿的全网点播总量大热了一把,那就是《三生三世十里桃花》。



从2015年借壳西安同大登陆新三板以来,嘉行传媒的估值已从2.5亿元一路飙涨至如今的50亿,一年半的时间内就翻了20倍。





与此同时,公司的实力还体现在业绩预期上。



说起在资本上的追逐,赵薇此前操作了不少成功案例,其绝对称得上杨幂的导师,但是,通过上面两个案例,杨幂却在不经意间给赵薇上了堂“资本课”。


先说杨幂,嘉行传媒的快速发展,杨幂功不可没!



对此,杨幂曾在一次访谈称,





如今,越来越多的娱乐明星开始在资本市场中摸爬滚打,而杨幂,亦不例外!


券商2年前发现杨幂离婚
 




 


投资嘉行传媒 估值从2500万飙涨至50亿
 




嘉行传媒的前身是杨幂工作室。2013年3月31日,欢瑞世纪在北京启动“大制片计划”,宣布与杨幂、刘恺威等人以艺人工作室的形式签约。


开启新三板资本之路
 



2014年10月,杨幂工作室更名为嘉行杨幂工作室,由杨幂与两位经纪人共同成立,正式开启了在新三板的资本之路。


2015年其参股的西藏嘉行四方投资管理合伙企业(以下简称西藏嘉行),借壳西安同大(830951)登陆新三板的消息一度引发热议。









投资回报200倍!杨幂顺利晋升股神



张彬彬、迪丽热巴、高伟光



上市前夕,杨幂清空欢瑞股份错失800万收益







和欢瑞“分手”,开启新三板上市之路






嘉行传媒的“三生三世”


让我们来回顾一下嘉行传媒的前世今生:


1
杨幂工作室更名为嘉行杨幂工作室



左为赵若尧,右为曾嘉


2
收购新三板公司,借壳上市






3
从资本市场募集资金,扩张业务



2016年嘉行营业收入在3亿-3.2亿元之间,同比上涨幅度为超110%,其中净利润在1.1亿-1.2亿元之间,同比增长幅度为34.33%-46.54%。



若想“十里桃花”,依然任重道远




只知道开实体店的明星,不知道比杨幂差到哪里去了。

12月22日,杨幂、刘恺威所属经纪公司嘉行传媒发布声明称,杨幂刘恺威于今年签署协议,和平分手。这对一线明星吸金夫妻档离婚的消息一出,瞬间刷爆了网络。相比5年的婚姻破裂,更引人注目的是两人背后的资本商业版图。

1

嘉行传媒两年内估值缩水近10亿


2015年7月,杨幂、赵若尧和曾嘉三人成立了合伙基金西藏嘉行四方投资管理合伙企业(下称“西藏嘉兴四方”)。紧接着,西藏嘉行以1.7元/股的价格,作价935万元拿下了新三板公司西安同大37%股权,成为第一大股东。

中新经纬客户端查阅天眼查数据发现,嘉行传媒的第一大股东为西藏嘉行四方投资管理合伙企业(有限合伙),持股比例为37.50%,该公司最终受益人为曾嘉、赵若尧以及杨幂,三人分别持股56.25%、25%和18.75%。

西藏嘉行四方股权图 资料来源:天眼查

据猫眼数据显示,截至目前《三生三世十里桃花》已累计获得385.4亿播放量,成为名符其实的“流量担当”。2017年4月,嘉行传媒宣布将公开发行不超过110万股的股票,250元/股的定价,预计募集资金不超过2.75亿元。据此计算,当时嘉行传媒的整体估值约50亿元,而杨幂作为嘉行传媒大股东,也成为娱乐圈“最壕”明星老板。

2

10家关联公司的资本版图




杨幂关联公司 资料来源:天眼查

肖明亮认为,自2017年以来A股再未准入过一家明星资本化影视公司,由于市场逐步回归理性以及监管力度加大,明星效应对于资本的吸引力在逐渐减弱。


标签: 明星经纪
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